?价值投资的最初核心：我们制造了什么样的资金？
对于这个问题的答案，站在这一点，即使大部分时间，我相信答案将是：为公司增长赚钱。
公司的发展是什么？
我相信答案可能是：增长是净利润的持续增长。
是真的吗？
真相是什么？找几个简单的例子来找出答案，比如近年来的价值股票模型，Kweichow Moutai。
这是茅台多年来净利润和股价的上涨。总体而言，可以看出，在2014 - 2018年，贵州茅台的净利润翻了一番，但其股价却增长了五倍。
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一年的股价涨跌无法解释什么，但5年绝对是很长一段时间，可以解释很多问题。
还有两个更有趣的案例，以及通过多头和熊市的前两年价值投资，Boss Electric和Sofia。
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根据赚钱促进业务增长的理论，Boss Electric和Sofia的净利润在2018年增长，但股价下跌超过50％。
今天，我们可以粗略地认为这股股价的下跌是合理的。那为什么公司仍然在增长，股价已经下跌？
我相信对大多数人来说，答案很简单：增长低于预期;对未来增长的预期已发生变化。
那么问题就出现了：所谓企业的成长指的是企业事实的增长，还是人类心灵的预期增长？
答案似乎是后者，因为在这个非常明显的案例中，公司的事实仍在增长，但人们心中的预期增长已发生变化，因此股价下跌。
同样对于茅台来说，至少过去几年股票的价格反映在公司仍在增长的事实上，人们心中的预期增长变得更加乐观，因此股价甚至上涨了更多。
问题是，如果我们交易“人们的预期增长”而不是“公司的实际增长”，那么公司增长的资金是多少？因为只有后者才是净利润的变化，前者只影响估值。
如果我们说大部分时间，我们实际赚取的是钱的价值，它肯定会被大多数人视为“追逐上下，不知道，只能削减韭菜的投机者”。
事实真相就是这样。
企业事实的增长仍然存在，例如Boss Electric和Sofia，但人们的预期增长已经消失，因此股价已经下跌。这种下降反映了股价估值的急剧下降。
在同一个贵州茅台酒店，公司的事实仍然在增长，人们的期望变得更加乐观，因此股价上涨得更多。超出利润增长的这一增长反映了估值的大幅增长。
而从A股历史来看，估值的波动性远大于公司业绩的波动。因为公司变得艰难，人们的思想可以迅速改变。
需要澄清的是，公司估值的波动性也分为两种情况：“每日估值的随机波动”和“长期估值中心的稳定上升或下降”。
前者很难判断，而后者则有一定的规则。许多人将“价值变化货币”解释为“追逐上下，投机者”实际上混淆了这两种不同的估值波动。
实质上，在大多数情况下，我们的收益或损失是在估值中心波动的资金。
为什么估值中心会发生变化？
通常有几个原因：多头和空头的转换带来了市场估值中心的整体上涨和下跌;公司运营的变化带来了市场对未来的预期变化，从而导致估值变化。
在牛市中，估值是可持续的，因此它是坚定的;在熊市中，低估值将继续，因此直到牛市才会出售。
在公司估值的最高点，该公司认为公司的增长将继续，坚定地持有，相信你可以继续为公司的成长赚钱，并以一家伟大的公司的名义，决定不卖。
在公司估值的低点，我看到了无数的负面影响，我相信这些看跌利益会永远存在，我会害怕买入。
因此，大多数时候，我们的损失来自于过度倾向于判断未来的能力，并相信当前的趋势将永远持续下去。
未来未知吗？显然，对99.99％的人来说，这是不可知的。
对于其他人来说，这可能是可以预见的，但这样的人群和交易者之间没有本质区别，并且它不适用于大多数人。
Graham和Seskalaman从未说他们想根据未来的增长购买股票。他们强调，股票价格总是与当前基本面相比的安全边际。
巴菲特经常说“以合理的价格买一家好公司”;但芒格多次表示“大多数人都难以判断合理的价格，这显然应该是困难的，否则每个人都会改变，因为它非常富有。”
股票市场的规则是，你不了解的事情不会损害你的财富。只有你认为理解但实际上不理解的东西才会损害你的财富。
当我们认为我们想为公司的成长赚钱时，事实上，当我们不了解公司的未来发展时，这是非常危险的。
当我们认为我们想要对这些货币进行估值时，至少我们可以一眼看出哪些东西更便宜而哪些东西价格昂贵，至少对那些估值中心难以继续改善的那些股票来说，我们将会是警惕。
价格便宜，价格便宜而且不便宜，其实你可以一目了然，但我们总是喜欢叠加不可预测的增长，然后复杂化问题。
因此，最终我们可以看到低PE和低PB策略在任何市场中均优于高PE和高PB策略。
虽然未来不可知，但低PE和低PB策略的持有者至少拥有两种免费选择：整体市场估值的改善和业务运营的改善。
有人会说，如果你只能投资于PE和PB，那么你就不是世界的巴菲特。
这句话确实有意义。但问题是，如果不考虑PE，PB，世界上只有一个巴菲特。
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来源:水晶球金融网
价值投资的最初核心：我们制造了什么样的资金？
对于这个问题的答案，站在这一点，即使大部分时间，我相信答案将是：为公司增长赚钱。
公司的发展是什么？
我相信答案可能是：增长是净利润的持续增长。
是真的吗？
真相是什么？找几个简单的例子来找出答案，比如近年来的价值股票模型，Kweichow Moutai。
这是茅台多年来净利润和股价的上涨。总体而言，可以看出，在2014 - 2018年，贵州茅台的净利润翻了一番，但其股价却增长了五倍。
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一年的股价涨跌无法解释什么，但5年绝对是很长一段时间，可以解释很多问题。
还有两个更有趣的案例，以及通过多头和熊市的前两年价值投资，Boss Electric和Sofia。
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根据赚钱促进业务增长的理论，Boss Electric和Sofia的净利润在2018年增长，但股价下跌超过50％。
今天，我们可以粗略地认为这股股价的下跌是合理的。那为什么公司仍然在增长，股价已经下跌？
我相信对大多数人来说，答案很简单：增长低于预期;对未来增长的预期已发生变化。
那么问题就出现了：所谓企业的成长指的是企业事实的增长，还是人类心灵的预期增长？
答案似乎是后者，因为在这个非常明显的案例中，公司的事实仍在增长，但人们心中的预期增长已发生变化，因此股价下跌。
同样对于茅台来说，至少过去几年股票的价格反映在公司仍在增长的事实上，人们心中的预期增长变得更加乐观，因此股价甚至上涨了更多。
问题是，如果我们交易“人们的预期增长”而不是“公司的实际增长”，那么公司增长的资金是多少？因为只有后者才是净利润的变化，前者只影响估值。
如果我们说大部分时间，我们实际赚取的是钱的价值，它肯定会被大多数人视为“追逐上下，不知道，只能削减韭菜的投机者”。
事实真相就是这样。
企业事实的增长仍然存在，例如Boss Electric和Sofia，但人们的预期增长已经消失，因此股价已经下跌。这种下降反映了股价估值的急剧下降。
在同一个贵州茅台酒店，公司的事实仍然在增长，人们的期望变得更加乐观，因此股价上涨得更多。超出利润增长的这一增长反映了估值的大幅增长。
而从A股历史来看，估值的波动性远大于公司业绩的波动。因为公司变得艰难，人们的思想可以迅速改变。
需要澄清的是，公司估值的波动性也分为两种情况：“每日估值的随机波动”和“长期估值中心的稳定上升或下降”。
前者很难判断，而后者则有一定的规则。许多人将“价值变化货币”解释为“追逐上下，投机者”实际上混淆了这两种不同的估值波动。
实质上，在大多数情况下，我们的收益或损失是在估值中心波动的资金。
为什么估值中心会发生变化？
通常有几个原因：多头和空头的转换带来了市场估值中心的整体上涨和下跌;公司运营的变化带来了市场对未来的预期变化，从而导致估值变化。
在牛市中，估值是可持续的，因此它是坚定的;在熊市中，低估值将继续，因此直到牛市才会出售。
在公司估值的最高点，该公司认为公司的增长将继续，坚定地持有，相信你可以继续为公司的成长赚钱，并以一家伟大的公司的名义，决定不卖。
在公司估值的低点，我看到了无数的负面影响，我相信这些看跌利益会永远存在，我会害怕买入。
因此，大多数时候，我们的损失来自于过度倾向于判断未来的能力，并相信当前的趋势将永远持续下去。
未来未知吗？显然，对99.99％的人来说，这是不可知的。
对于其他人来说，这可能是可以预见的，但这样的人群和交易者之间没有本质区别，并且它不适用于大多数人。
Graham和Seskalaman从未说他们想根据未来的增长购买股票。他们强调，股票价格总是与当前基本面相比的安全边际。
巴菲特经常说“以合理的价格买一家好公司”;但芒格多次表示“大多数人都难以判断合理的价格，这显然应该是困难的，否则每个人都会改变，因为它非常富有。”
股票市场的规则是，你不了解的事情不会损害你的财富。只有你认为理解但实际上不理解的东西才会损害你的财富。
当我们认为我们想为公司的成长赚钱时，事实上，当我们不了解公司的未来发展时，这是非常危险的。
当我们认为我们想要对这些货币进行估值时，至少我们可以一眼看出哪些东西更便宜而哪些东西价格昂贵，至少对那些估值中心难以继续改善的那些股票来说，我们将会是警惕。
价格便宜，价格便宜而且不便宜，其实你可以一目了然，但我们总是喜欢叠加不可预测的增长，然后复杂化问题。
因此，最终我们可以看到低PE和低PB策略在任何市场中均优于高PE和高PB策略。
虽然未来不可知，但低PE和低PB策略的持有者至少拥有两种免费选择：整体市场估值的改善和业务运营的改善。
有人会说，如果你只能投资于PE和PB，那么你就不是世界的巴菲特。
这句话确实有意义。但问题是，如果不考虑PE，PB，世界上只有一个巴菲特。
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